Close ad

د. جمال شحاتة يكتب: كيف نقرأ المشهد الاقتصادي العالمي

25-4-2022 | 16:19

نحاول خلال سطور هذا المقال الإجابة عن هذا التساؤل الشامل والعالق في ذهن الكثير من القراء والمتابعين للشأن الاقتصادي المحلي والعالمي من خلال طرح عشرة أسئلة تتردد في أروقة ومنتديات الاقتصاد والسياسة العامة بل أصبحت محل اهتمام يومي للمواطن العادي. في محاولة لتبسيط المصطلحات الاقتصادية الصعبة والغامضة لعموم القراء، يركز هذا المقال على البحث عن إجابات للعديد من التساؤلات اليومية في الشأن الاقتصادي العام بالتطرق لأكثر القضايا الاقتصادية نقاشا على الساحة. 

السؤال الأول: ماذا يقصد بمصطلح التمويل من أجل التعافي العادل Finance for equitable recovery؟
يعتبر التمويل من أجل التعافي العادل Finance for equitable recovery عنوانا هاما لتقرير التنمية حول العالم الصادر في بداية العام الحالي 2022م والذي يدرس الدور المركزي للتمويل في التعافي الاقتصادي من آثار جائحة كوفيد-19. استنادًا إلى نظرة متعمقة إلى عواقب الأزمة التي من المرجح أن تؤثر على الاقتصادات المنخفضة والمتوسطة الدخل، فإنه يدعو إلى مجموعة من السياسات والتدابير للتخفيف من المخاطر الاقتصادية المترابطة الناشئة عن الوباء - المخاطر التي قد تصبح أكثر حدة عند سحب تدابير التحفيز على المستويين المحلي والعالمي. وتشمل هذه السياسات (1) الإدارة الفعالة والشفافة للقروض المتعثرة للتخفيف من التهديدات التي يتعرض لها الاستقرار المالي، (2) وإصلاحات الإعسار للسماح بالتخفيض المنظم للديون غير المستدامة، و(3) العمل على طرح طرق مبتكرة في إدارة المخاطر ونماذج الإقراض لضمان استمرار وصول الائتمان للأسر والشركات، (4) إجراء تحسينات في إدارة الديون السيادية للحفاظ على قدرة الحكومات على دعم الانتعاش العادل.
 
السؤال الثاني؟ هل يؤثر نظام سعر الصرف على أداء الاقتصاد الكلي في اقتصادات التحول؟
Does the Exchange Rate Regime Affect Macroeconomic Performance in Transition Economics
لدراسة ما إذا كان لنظام سعر الصرف في بلد ما أي تأثير على التضخم وأداء النمو في الاقتصادات التي تمر بمرحلة انتقالية أظهرت النتائج التجريبية لأحد الدراسات الحديثة في هذا الشأن أن نظام سعر الصرف لا يؤثر على أداء التضخم. وتشير النتائج إلى أن: 1) البلدان التي تمر بمرحلة انتقالية ذات الترتيبات الوسيطة قد تقلل التضخم إذا كانت ستتبني نظامًا ثابتًا لسعر الصرف. 2) التحول من نظام عائم إلى نظام وسيط قد لا يقلل التضخم. 3) التعويم غير المتوقع - عندما تجعل أسس الدولة التي تجعل من غير المحتمل أن تتبني نظامًا آخر نظامًا عائمًا - يؤدي إلى انخفاض التضخم. بناءً على نتائج الدراسة، ليس من الممكن استنتاج المزيد حول تفوق نظام سعر صرف معين على نظام آخر من حيث أداء النمو. لكن النتائج التجريبية تؤكد الآثار المختلفة التي تحدثها متغيرات السياسة - والمتغيرات الأخرى التي تؤثر على النشاط الاقتصادي - على النمو في ظل ترتيبات أسعار الصرف المختلفة.
 
السؤال الثالث: ماذا عن توقعات أسعار السلع في ظل حالة الارتباك في الأسواق العالمية Commodity Market Outlook؟
ارتفعت أسعار السلع الأساسية إلى مستويات عالية بالمعايير التاريخية. وشهدت أسعار الطاقة زيادة حادة، خاصة بالنسبة للغاز الطبيعي والفحم، بينما استقرت أسعار معظم السلع الغير مرتبطة بالطاقة بعد زيادات حادة في وقت سابق من العام. من المتوقع أن يبلغ متوسط ​​أسعار النفط الخام 74 دولارًا للبرميل في عام 2022، ارتفاعًا من 70 دولارًا للبرميل في عام 2021. بعد تسجيل زيادة بنسبة تزيد عن 48 بالمائة هذا العام، من المتوقع أن تنخفض أسعار المعادن بنسبة 5 بالمائة في عام 2022. أسعار المنتجات الزراعية، والتي من المتوقع أن تنخفض بنسبة تزيد عن 20 في المائة هذا العام، من المتوقع أن تستقر على نطاق واسع في عام 2022.

لكن هذه التوقعات معرضة لمخاطر كبيرة، خاصة من سوء الأحوال الجوية، أو المزيد من قيود الإمداد، أو تفشي اضافي لوباء كوفيد- 19. تتعرض أسعار الطاقة بشكل خاص لخطر التقلبات الإضافية على المدى القريب نظرًا لانخفاض مستويات المخزون. بالنسبة إلى مكان السكان ما بين الريف والمدن الحضرية، لابد من دراسة تأثير التحضر على الطلب على السلع الأساسية. على الرغم من أن المدن غالبًا ما ترتبط بزيادة الطلب على سلع الطاقة (وبالتالي انبعاثات غازات الاحتباس الحراري)، يمكن القول إلى أن المدن عالية الكثافة، لا سيما في الاقتصادات المتقدمة، يمكن أن يكون نصيب الفرد من الطلب عليها أقل من المدن منخفضة الكثافة.

نظرًا لأنه من المتوقع أن تستمر نسبة الأشخاص الذين يعيشون في المناطق الحضرية في الارتفاع، ومثل هذه النتائج والتوقعات تسلط الضوء على الحاجة إلى التخطيط الحضري الإستراتيجي لتعظيم العناصر المفيدة للمدن المزدحمة وتخفيف آثارها السلبية.
 
السؤال الرابع: ماذا عن مصطلح التجارة من أجل التنمية في عصر سلاسل القيمة العالمية؟
Trading for Development in the Age of Global Value Chains
أدت سلاسل القيمة العالمية (GVCs) إلى زيادة التجارة الدولية بعد عام 1990 وتشكل الآن ما يقرب من نصف إجمالي التجارة. مكّن هذا التحول من حدوث تقارب اقتصادي غير مسبوق: نمت البلدان الفقيرة بسرعة وبدأت في اللحاق بالبلدان الأكثر ثراءً. لكن منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008، كان نمو التجارة بطيئًا وتوقف التوسع في سلاسل القيمة العالمية. في غضون ذلك، ظهرت تهديدات خطيرة لنموذج النمو الذي تقوده التجارة. لكن يمكن للتكنولوجيات الجديدة أن تقرب الإنتاج من المستهلك وتقلل من الطلب على العمالة. وقد تؤدي النزاعات بين الدول الكبيرة إلى تقليص أو تقسيم سلاسل القيمة العالمية. لذا علينا البحث جاديا لتقرير ما إذا كان لا يزال هناك طريق إلى التنمية من خلال سلاسل القيمة العالمية والتجارة. ونؤكد للقارئ أن التغيير التكنولوجي، في هذه المرحلة، نعمة أكثر منه نقمة. يمكن لسلاسل القيمة العالمية أن تستمر في تعزيز النمو، وخلق وظائف أفضل، والحد من الفقر شريطة أن تنفذ البلدان النامية إصلاحات أعمق لتعزيز المشاركة في سلاسل القيمة العالمية ؛ وأن تنتهج البلدان الصناعية سياسات منفتحة يمكن التنبؤ بها ؛ وإذا ما قررت جميع الدول أن تعيد إحياء التعاون متعدد الأطراف.
 
السؤال الخامس: هل هناك مجال لتدخلات موضوع أسعار صرف العملات الأجنبية في ظل إطار استهداف التضخم؟ يمكن الإجابة عن هذه السؤال بمراجعة التجربتين المكسيكية والتركية.

Is There Room for Foreign Exchange Interventions Under an Inflation Targeting Framework? Evidence from Mexico and Turkey
 
أدت الخصائص البارزة لاقتصادات الأسواق الناشئة إلى جانب التبني المتزايد لاستهداف التضخم في هذه البلدان إلى إثارة الكثير من الجدل حول دور سعر الصرف في أنظمة استهداف التضخم. فقد قام فريق بحثي متخصص بإلقاء الضوء على هذه القضية من خلال التحقيق فيما إذا كان لتدخلات البنك المركزي في النقد الأجنبي أي تأثير على تقلب سعر الصرف في المكسيك وتركيا منذ اعتمادهما للنظام العائم لسوق الصرف. وتحقيقًا لهذه الغاية، قام الفريق البحثي المكلف بالدراسة باستخدام البيانات اليومية حول التدخل في سوق النقد الأجنبي باستخدام طرق وخرائط إحصائية متقدمة في هذا الشأن. وتشير النتائج التجريبية إلى أن حجم وتواتر تدخلات النقد الأجنبي قد قلل من تقلب أسعار الصرف في هذه البلدان. كما تؤكد النتائج التي توصل إليها الباحثون إلى الفكرة القائلة بأنه إذا تم تنفيذ تدخلات النقد الأجنبي ببراعة وعقلانية - أي ليس للدفاع عن سعر صرف معين - فيمكن أن تلعب دورًا مفيدًا في احتواء الآثار السلبية لصدمات أسعار الصرف المؤقتة على التضخم والاستقرار المالي بالدولة.
 
السؤال السادس: كيف يؤثر التضخم على الاقتصادات الناشئة؟ How does inflation affect emerging economies
في البلدان التي يمثل فيها الغذاء جزءًا أكبر من سلة التضخم، يجبر ارتفاع الأسعار المستهلكين ذوي الدخل المنخفض على شد أحزمتهم - مما يعوق الإنفاق على السلع الأخرى ويبطئ النمو الاقتصادي. وفي البلدان ذات التضخم المرتفع، يضعف الإنفاق الاستهلاكي بسبب تضرر القدرة الشرائية للأسر من ارتفاع الأسعار. وتلجأ هذه الدولة في الغالب لتبني سياسات نقدية حازمة. فمثلا قد اتخذت العديد من الاقتصادات الناشئة، مثل البرازيل وروسيا، إجراءات لإبقاء التضخم تحت السيطرة من خلال رفع أسعار الفائدة، وهو إجراء يفرض مزيدًا من الضغط على المستهلكين من خلال زيادة تكاليف الاقتراض.
 
السؤال السابع: هل سيستمر التضخم في التسارع؟ Will inflation keep accelerating
سوف تتراجع الضغوط التضخمية خلال العام المقبل، وفقًا لصندوق النقد الدولي (IMF)، الذي يرى أن أسعار الفائدة تنخفض إلى أقل من 5٪ بالنسبة لمعظم الاقتصادات الناشئة. في تركيا، من المتوقع أن يتباطأ التضخم إلى حوالي 15٪ بينما من المتوقع أن تشهد البرازيل اعتدالًا إلى ما يزيد قليلًا عن 5٪ خلال العام المقبل. ومع ذلك، حذر صندوق النقد الدولي في يناير 2022 من أن التضخم قد يستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا في الأصل، نظرا لتوقع استمرار اضطرابات سلسلة التوريد حتي نهاية عام 2022.
 
السؤال الثامن: ماذا يعني ارتفاع التضخم لنفقات المنزل؟ What does inflation mean for household expenses
في الاقتصادات الناشئة، تشكل الطاقة والغذاء نسبة أكبر من ميزانية الأسرة. وبالتالي، فإن الأسر ذات الدخل المنخفض تتعرض لضغوط أكبر بسبب ارتفاع الأسعار، حيث يتم إنفاق نسبة أكبر من دخل الأسرة على الغذاء والطاقة. في بعض البلدان، مثل تركيا والبرازيل، تم رفع الحد الأدني للأجور لمساعدة الأسر ذات الدخل المنخفض على التأقلم. لكن وعلى الرغم من ذلك، في البلدان التي تكون فيها حالات التعافي أضعف ونمو الأجور غير قوي، قد يؤدي ذلك إلى تآكل كبير في القدرة الشرائية. لكن نحذر من أن الزيادات المتكررة في الأجور، مع تعزيز النمو، يمكن أن تغذي دورة تضخمية - يفترض فيها كل من يشارك في تحديد الأسعار والأجور زيادات مستمرة.
 
السؤال التاسع: لماذا يحدث التضخم في الأسواق الناشئة خاصة؟ Why is inflation happening
"اقتصاد السوق الناشئة (EM)" هو اقتصاد دولة نامية أصبحت أكثر انخراطًا في الأسواق العالمية مع نموها. البلدان المسماة باقتصاديات الأسواق الناشئة هي تلك التي تتمتع ببعض خصائص الأسواق المتقدمة. تتميز الأسواق الناشئة بسمات السيولة المتزايدة في أسواق الأسهم، وزيادة التجارة والاستثمار الأجنبي المباشر، والمؤسسات المالية الحديثة. تم تصنيف حوالي 20 دولة على أنها اقتصادات ناشئة على الرغم من وجود اختلافات فيما بينها.

تشمل بلدان الأسواق الناشئة الأرجنتين والبرازيل وبلغاريا وتشيلي والصين وكولومبيا وكرواتيا وجمهورية التشيك والمجر والهند وإندونيسيا ولاتفيا وليتوانيا وماليزيا والمكسيك وبيرو والفلبين وبولندا ورومانيا وروسيا وجنوب إفريقيا، كوريا الجنوبية وتايوان وتايلاند وتركيا وأوكرانيا.

التضخم هو المعدل الذي يرتفع عنده المستوى العام لأسعار السلع والخدمات. تعتقد المدرسة الكينزية أن التضخم ناتج عن ضغوط اقتصادية مثل ارتفاع تكاليف الإنتاج أو زيادة الطلب الكلي. في تضخم دفع التكلفة، ترتفع تكاليف الإنتاج على مستوى الاقتصاد بأكمله بسبب الزيادات في أسعار المدخلات بشكل رئيسي، ويمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة أسعار المستهلك في جميع أنحاء الاقتصاد، حيث ينقل المنتجون تكاليفهم المتزايدة إلى المستهلكين.

أحد الأسباب التي تجعل التضخم في بلدان الأسواق الناشئة يميل إلى الارتفاع هو أن العديد من هذه البلدان تشهد نموًا اقتصاديًا سريعًا مقارنة بالاقتصادات المتقدمة. يمكن أن يؤدي النمو السريع إلى زيادة الطلب وفجوة إنتاجية إيجابية، مما يؤدي إلى تضخم الطلب والجذب. كما أنه يؤدي إلى تضخم يدفع التكلفة بسبب زيادة الطلب العالمي على المواد الخام.

والسبب الثاني هو أن العديد من هذه البلدان لديها أسعار صرف متقلبة وليس لديها بنوك مركزية راسخة لإدارة السياسة النقدية. لذلك، إذا كانت الدولة سريعة النمو تعاني من عجز كبير في الحساب الجاري، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض كبير في سعر الصرف، مما يؤدي إلى قفزة كبيرة في أسعار الواردات الأساسية.

تواجه بلدان الأسواق الناشئة زيادات سريعة في معدلات التضخم بعد الصدمة التي أحدثها فيروس كورونا في عام 2020. وتجاوزت معدلات التضخم في روسيا والبرازيل وبولندا والهند أهداف البنك المركزي وتعافي النمو على الرغم من العقبات التي فرضها الوباء. استعاد الطلب المحلي معظم الخسائر المرتبطة بالوباء في بعض بلدان الأسواق الناشئة، وفي حالة تركيا، تجاوزها.

في بلدان الأسواق الناشئة الأخرى، كان الانتعاش متفاوتًا، مما دفع الحكومات إلى تمديد أو زيادة الإنفاق على برامج الإغاثة. ساعدت زيادة الإنفاق المقترن بالعرض المعطل على ارتفاع التضخم في العديد من بلدان الأسواق الناشئة. بالنسبة لمعظم الأسواق الناشئة، أدي مزيج من القفزة في أسعار السلع الأساسية، وانتعاش الطلب المحلي مع إعادة فتح الاقتصادات، واختناقات العرض، والمسائل اللوجستية إلى حدوث التضخم.

تفضل البنوك المركزية في البلدان المتقدمة تشديد السياسة النقدية عاجلًا وليس آجلًا لأن الانتظار طويلًا قد يتسبب في خروج التضخم عن السيطرة. أما بالنسبة للأسواق الناشئة، من ناحية أخرى، فيبدو أن الحجج تميل إلى جانب واحد. هذا هو السبب في أن البنك المركزي البولندي كان آخر من انضم إلى نادي البلدان المتوسطة الدخل، إلى جانب المجر، وروسيا، والمكسيك، وكولومبيا، والبرازيل التي بدأت بالفعل في رفع أسعار الفائدة.
 
السؤال العاشر: كيف يمكن للأسواق الناشئة أن تستجيب للتضخم؟ How do EM respond to inflation
هناك بعض الطرق المعروفة لمحاربة التضخم وفقًا لنظرية الاقتصاد الكلي. على سبيل المثال، تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تقليل الطلب في الاقتصاد، مما يؤدي إلى انخفاض النمو الاقتصادي وانخفاض التضخم. من الخيارات الأخرى تقليص عجز الميزانية والسيطرة على الأموال التي تنشئها الحكومة. كما نجح تعزيز استقرار الاقتصاد الكلي في عدد من بلدان الأسواق الناشئة. مع الأخذ في الاعتبار القضايا الأخيرة المتعلقة بالتضخم في اقتصادات الأسواق الناشئة التي يتم تناولها بالتفصيل هنا، يمكن الاستنتاج أن الخطوات التالية ضرورية للتحكم في معدلات التضخم وخفضها في اقتصادات الأسواق الناشئة.
-          تضييق فجوة الإنتاج من خلال السياسات الهيكلية مثل زيادة الإنتاجية وخفض تكاليف المدخلات وإنشاء سلسلة إمداد غذائية فعالة.
-          مزيد من التركيز على خفض الميزانية والعجز التجاري من خلال سياسات مالية وتجارية أفضل من أجل إنشاء عملة مستقرة وقوية وموثوق بها.
-          بنوك مركزية راسخة وقوية وأكثر استباقية لإدارة السياسة النقدية بنجاح وتعزيز استقرار الاقتصاد الكلي.
-          يمكن أن تكون زيادة المعدلات حلًا أيضًا إذا تم تحمل النمو الاقتصادي المنخفض على المدى القصير لتقليل الطلب على السلع والمواد الخام.
-          يؤدي النمو السريع في الأسواق الناشئة بطبيعة الحال إلى تضخم سحب الطلب ودفع التكلفة، وبالتالي لا داعي للقلق بشأن التضخم أحادي الرقم. بمعنى عدم القيام بأي شيء يمكن أن يكون سياسة جيدة.

نرجو أن يكون هذا المقال قد أجاب عن عدد من التساؤلات العالقة في ذهن القارئ وقد ساهم في رسم نظرة تفاؤلية للحالة الاقتصادية العالمية حيث ان هناك العديد من المتغيرات المؤثرة في التضخم تحت سيطرة راسمي السياسة المالية والنقدية والإدارة الإستراتيجية العلمية للتجارة الدولية داخل الدول من خلال تولي خبراء مؤهلين لهذه المهام مع ضرورة فتح آفاق للتعاون الدولي المرن بين الدول وخاصة المتقدمة منها لرفع آثار الأزمة الاقتصادية عن كاهل الدول الفقيرة والمتوسطة الدخول.

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

عميد كلية التجارة – جامعة القاهرة

كلمات البحث
اقرأ أيضًا:
الأكثر قراءة